20 世纪 60 年代——那时我尚未参与其中——华尔街正处于牛市，但幕后的市场运作却频频吃紧。大多数清算和结算事务仍需依赖昂贵又繁琐的流程。纸质股票证书堆积如山，必须由职员用推车运送，在华尔街及美国各地金融中心来回奔波。
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这种纸质化的清算与结算体系是为一个更温和的年代设计的，显然已经难以承载急剧增长的交易量。某一家公司处理延迟，会拖累整个链条;证券遗失、遭窃的情况频频发生;交易失败大幅上升;一些资本较弱的券商甚至因交易中断而面临破产。无奈之下，交易时间被缩短，交易平台甚至在每周三停市，只为让公司有时间处理堆积如山的纸质证书。
时任 SEC 主席形容这场系统性崩溃是「40 年来证券业最为严重且持久的危机 …… 公司破产、投资者信心骤降。」值得肯定的是，SEC 当时积极应对，推动市场参与方建立了今时今日我们所熟知的美国存管信托与清算公司(DTCC)，彻底改变了证券的持有与交易方式。
此后，不再需要纸质证书在客户与券商、券商与券商之间流转。证券所有权开始以电子账本记账的方式完成。证书本身被「冻结」，安全保管于金库之中，而所有权通过电脑系统转移，为今天的清算与结算系统奠定了基础。