9月5日公布的美国非农数据引发市场巨震：8月新增就业仅2.2万人，不足预期值的1/3；失业率攀升至4.3%，创2021年以来新高。数据发布后，芝商所FedWatch工具显示市场已完全定价9月降息预期。
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Comerica财富管理首席投资官Eric Teal指出，三重压力正在重塑就业市场：
- 关税政策持续扰动企业成本结构
- 移民新政导致劳动力供给收缩
- AI应用加速替代传统岗位
这种结构性疲软迫使美联储进入政策十字路口。分析认为，为避免经济硬着陆，下半年将呈现货币政策宽松+财政政策刺激的双轮驱动格局，这或将成为美国经济最后的缓冲垫。
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