加密货币市场呈现出类似正弦波的波动模式，经历起伏。尽管风险投资领域有所放缓，但表面之下的活动却呈现出看涨态势，这得益于监管顺风、支持加密货币的政府政策、强劲的交易流量、如Robinhood等公司加码加密货币，以及加密货币与相关行业的深度交叉。自2022年达到顶峰后，2023年资本部署大幅下降，2024年开始复苏，而2025年则显著加速。仅2025年第二季度就有31宗交易超过5000万美元，晚期融资如IPO、并购和债务融资推动了增长。迄今为止，加密货币市场吸引了更多资本(161亿美元)，但加密风险投资(VC)与传统风险投资类似，资本集中在少数基金中。当资本集中时，通常会出现更大的投资额度但交易数量减少。这反映出许多加密公司正迈向成长阶段，同时也表明对于创始人和投资者来说，融资环境比以往任何时候都要更具竞争力。
多种力量共同使本轮周期与众不同。Token价格正在反弹，新产品不断推出，创始人对进入该行业的信心增强，监管顺风为稳定币和数字资产提供了清晰度，从而释放了更多资本。多年来，监管的不确定性一直为创新者和Web3领域带来摩擦，因为担心可能的法律报复。随着特朗普政府对加密货币的友好态度，我们见证了链上采用的基石通过立法显现，例如《Genius Act》和《Clarity Act》。虽然我们无法确定这些法案对未来的深远影响，但可以肯定的是，这些讨论和行动将减少对该领域的投资犹豫，无论是智力上还是资金上。此外，预计美联储将在11月降息，这将推动更多资本流入风险资产，数字资产交易系统(DATS)将资本锁定在长期资产中。投资者对风险的规避程度降低，资本流动更加热情。
投资分配发生了变化，三分之一的资本流向“自下而上”的机会，如永续合约、Token发行平台、预测市场和新型去中心化金融(DeFi)原语。其余三分之二则针对“自上而下”的项目，包括数字资产交易系统、现实世界资产Token化(RWA)、交易平台交易基金(ETF)和进入公开市场的公司。这些公开市场资产在本轮周期中占据主导地位，这反过来使更广泛的公众能够更容易接触加密资产，这是行业健康发展的标志。这种平衡表明市场正在成熟，优先考虑创新与传统金融的整合。
当前有一个短暂的窗口期，需要制定加密货币立法蓝图，而在当前支持加密货币的政府领导下，这一窗口将在2026年中期选举前存在。去中心化金融教育基金(DeFi Education Fund)通过向参议院银行委员会提交对数字资产市场结构信息请求的回应，并最近发布了《2025年负责任金融创新法案》的讨论草案，旨在保护软件开发者。上周，2025年怀俄明区块链研讨会聚焦于数字资产监管，强调美国建立明确加密法规的紧迫性以及平衡市场结构的需要。当前政府的成员参加了研讨会，议程是推动前瞻性监管。进入2026年第一季度，我们可以期待从监管角度建立更加稳固的基础，这是以往周期从未见过的，尤其是在时间紧迫的情况下。
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